Gisteren werd nog maar weer eens duidelijk hoe dramatisch de situatie in Griekenland eigenlijk is. Wat te denken van deze tegenvaller aan overheidsinkomsten in januari 2012:

Revenues posted a 7 percent decline compared with January 2011, while the target that had been set in the budget provided for an 8.9 percent annual increase.

En dat is niet het enige probleem waar Griekenland mee worstelt.

Want de (officiele) economie van Griekenland lijkt vrijwel volledig stil te zijn gevallen:

Worse still, value-added tax receipts posted an 18.7 percent decrease last month from January 2011 as the economy continues to tread the path of recession: VAT receipts only amounted to 1.85 billion euros in January compared to 2.29 billion in the same month last year.

Wat natuurlijk niet zo gek is als je kijkt naar de werkloosheidsontwikkeling

Werkloosheid Spanje en Griekenland, 2001 – 2011. Bron: Eurostat

In januari 2011 stond de werkloosheid in Griekenland op 15%, in oktober 2011 (inderdaad Griekenland loopt in haar rapportage 2 maanden achter bij de rest van Europa…) stond de werkloosheid op 19,2%. Een toename van de werkloosheid van 4,2% in 10 maanden. Waarmee de uiteindelijk te rapporteren werkloosheid in december naar alle waarschijnlijkheid de grens van 20% gaat doorbreken. En het zou me niets verbazen als achteraf blijkt dat het allemaal nog erger is en Griekenland Spanje naar de troon gaat steken op het gebied van hoogste werkloosheid…

De Grieken raken dus massaal werkloos. Geen wonder dat de BTW inkomsten zijn ingestort. Werkloze mensen kopen minder. Om nog maar te zwijgen over werkloze mensen die hun werkloosheidsuitkering naar alle waarschijnlijkheid zwaar gekort zullen zien worden.

Ondertussen zijn de talking heads met een nieuwe acte van hun theater begonnen. Volgens Neelie Kroes is een vertrek van Griekenland uit de Euro geen enkel probleem; onze immer lachende premier Rutte denkt dat ook. Als ik me niet vergis was dat ook de gedachte van Hank Paulson bij het faillissement van Lehman. Dat pakte niet helemaal uit als verwacht… Een bijzonder riskante gedachte dus van Kroes & Rutte. Want als het financiele hek om Griekenland niet zo stevig is als het nu lijkt, kan het wel eens bijzonder akelig worden in Euroland. En met de Euro die ons zoveel zegeningen heeft gebracht.

En laten we vooral de situatie in Portugal, Spanje en Italie niet vergeten… Of Ierland, Frankrijk en Belgie… Hoeveel reuzen op lemen voeten hebben we eigenlijk? Drie hoeraatjes voor Euroland en haar megalomane bestuurders. We staan aan de rand van de afgrond. Maar geen zorgen, morgen doen we een stap naar voren…

Wordt het zo langzamerhand geen tijd om te gokken op welk land (Griekenland, Portugal, Spanje, Italie of Ierland) definitief de Europijp aan Maarten geeft? En hoe zou het met de balans van de ECB zijn? Toxisch??

De eerste gaat over de volgens Jan Kees de Jager volstrekt veilige lening aan Griekenland:

De enige crediteur van Griekenland die nog een redelijk kans maakt om het grootste deel van het geld terug te krijgen, is het IMF. De andere crediteuren, de Europese Unie, met inbegrip van Nederland, zullen het ongetwijfeld nooit afschrijven. Maar we zullen ons gelukkig mogen prijzen als we op één euro 10 cent terugkrijgen als toekomstige waarde.’

De tweede uitspraak gaat over de Europese banken, de subsidie-industrie van overheden:

Buiter noemt het Europese bankenlandschap een rampgebied. De econoom […] verwacht dat het grootste deel van de Europese banken in overheidsbezit is tegen de tijd dat de crisis voorbij is. ‘Banken zullen door de belastingbetalers gered moeten worden’.

Altijd goed om zoiets uit de mond van een serieuze bankmedewerker te horen. Want wie gelooft er nou een weblog…?

Greece may have to leave the eurozone if it fails to secure its latest bailout from the EU, IMF and banks, a government spokesperson has warned. "The bailout agreement needs to be signed otherwise we will be out of the markets, out of the euro," spokesman Pantelis Kapsis told Skai TV.

Dan kunnen we niet alleen Griekenland vaarwel zwaaien, maar direct het tot mislukken gedoemde en volstrekt megalomane Europroject eindelijk afzinken. Voordat we nog meer geld verspillen aan het drijvend houdend van deze lekkende en reddeloze schuit.

[In] CPB stelt dat werkloosheid in 2012 … daalt? gaat u in op onze jongste ramingen. Ik wil graag benadrukken dat onze ramingen zijn afgerond op kwarten. Stel wij hebben achterliggend, net als in het ING-voorbeeld, 5,4% in onze raming voor het werkloosheidspercentage, dan ronden we dat af in de publicatie op 5½%. Uw veronderstelling dat in onze raming de werkloosheid oploopt naar 7% aan het eind van 2011, klopt dan ook niet.

Da’s fijn, maar dit is natuurlijk een volstrekt nietszeggend antwoord. Het leek me dan ook goed om om meer duidelijkheid te vragen:

Hoe u kunt stellen dat de werkloosheid op basis van uw afronding niet zou kunnen oplopen naar 7,0% in december is mij een raadsel. Tenslotte geeft u op basis van uw reactie feitelijk aan dat de werkloosheid in 2011 dus tussen 5,375% en 5,625% komt te liggen. Wat op basis van een lineaire extrapolatie voor de twee resterende maanden tot een werkloosheidspercentage in december tussen de 6% en 8% leidt.

Ik meen echter verder uit uw reactie te begrijpen dat er wel degelijk een nauwkeurig raming binnen het CPB beschikbaar is. Ik ben dan ook bijzonder benieuwd naar de werkelijke ramingen van het CPB voor de jaren 2011 en 2012 van het werkloosheidspercentage volgens de nationale definitie. Ik ga er vanuit dat deze informatie in het publieke domein thuishoort.

Helaas is het CPB geen democratisch instituut; getuige het volgende antwoord:

U geeft in uw internet-stuk aan dat het CPB 7,0% werkloosheid in december heeft. Mijn reactie is bedoeld om aan te geven dat dat helemaal niet hoeft (en ook niet zo is). We hebben inderdaad een preciezere raming die niet is afgerond, maar die is niet beschikbaar. Dit om het beeld van schijnprecisie te vermijden.

Tja, dit is natuurlijk van de zotte. Wel iets claimen maar niet onderbouwen. Zo lust ik er wel een paar. Dus nog maar eens gereageerd:

Met andere woorden, u stelt dat de werkloosheid in december 2011 niet op 7,0%  zal uitkomen maar biedt hiervoor geen onderbouwing? Is dat daadwerkelijk uw antwoord? En dat terwijl een preciezer raming beschikbaar is maar u die niet wenst te publiceren? Om schijnprecisie te vermijden? Ik kan oprecht niet geloven dat een instituut als het CPB zich van een dergelijke argumentatie bedient. Maar ik zal uw redenatie gebruiken in een vervolgartikel waarbij ik zowel uw reacties als de consequenties daarvan in verschillende scenario’s voor de werkloosheidsontwikkeling zal uitwerken.

En vervolgens moet ik natuurlijk de de daad bij het woord voegen. Waarvan akte.

Het vertrekpunt
Dat zijn dus de ramingen van het CPB over 2011 en 2012 die ik vervolgens moet oprekken aangezien ik volgens het paternalistische CPB niet om kan gaan met schijnzekerheid.

Dit is wat het CPB oorspronkelijk stelt; alles volgens de nationale definitie van de werkloosheid:

• 2011: 5,5% gemiddelde werkloosheid
• 2012: 6,5% gemiddelde werkloosheid

Maar eigenlijk zegt het CPB hiermee dat de werkloosheid binnen de volgende bandbreedte gaat vallen:

• 2011: 5,375% – 5,675%
• 2012: 6,375% – 6,675%

Goed, daar kan ik wel wat mee. Waarbij ik uitga van een minimum scenario (2011: 5,375% en 2012: 6,375%) en een maximum scenario (2011: 5,675% en 2012: 6,675%) voor de ontwikkeling van de werkloosheid. Verder ga ik uit van een lineraire ontwikkeling van de werkloosheid in het resterende deel van 2011 en heel 2012.

En dat levert het volgende beeld op:

Ontwikkeling werkloosheid  in 2011 – 2012 volgens minimum (blauw) en maximum (rood) scenario op basis van de CPB raming

Jawel, daar kan je toch redelijk de slappe lach van krijgen. Althans, van het maximum scenario. En mutatis mutandis dus ook van het minimum scenario. Maar laat ik het verloop van de twee scenario’s eens even met een strak gelaat proberen te schetsen. Wat echt een enorme opgave is.

Minimum scenario
Om op een gemiddelde werkloosheid van 5,375% in 2011 uit te komen zal de werkloosheid in november en december met 0,11% per maand moeten groeien; om daarmee uit te komen op een werkloosheid in december van 6,02%. September en oktober hebben een groei van 0,22% per maand laten zien; dit betekent dus een plotselinge halvering van die groei in de resterende maanden van 2011.

Om op die 6,375% gemiddeld over 2012 uit te komen is een verdere halvering van de groei noodzakelijk; van 0,11% naar 0,06% per maand. Waarmee de werkloosheid eind 2012 uitkomt op bijna 6,7%. Een ferme werkloosheid dus

Maximum scenario
Om op een gemiddelde werkloosheid van 5,675% in 2011 uit te komen zal de werkloosheid in november en december met maar liefst 1,11% per maand moeten groeien; om daarmee uit te komen op een werkloosheid in december van 8,02%! Met andere woorden, de resterende twee maanden van 2011 laten een vervijfvoudiging van de werkloosheidsgroei zien. 

Maar het wordt nog leuker als we vervolgens kijken hoe we op die 6,675% gemiddeld over 2012 uit gaan komen. Want dan is er plotseling een vrij forse daling van diezelfde werkloosheid ten opzichte van december 2011 noodzakelijk. Met  als gevolg een krimp van maar liefst 0,25% per maand. OM eind 2012 uit te komen op een werkloosheid van ruim 5,5%. Dat is maar liefst 0,3% lager dan de werkloosheid in oktober 2011 was. Onder een scenario van recessie nog wel… En het is een werkloosheid in december 2012 die dus ruimt 1,2% lager uitkomt dan onder het minimum scenario. Hilarisch…

Conclusie
Het CPB is blijkbaar erg angstig om haar werkelijke ramingen publiek te maken. Zou ik ook zijn als ik in het recente verleden zo gigantisch had geblunderd met de werkloosheidsramingen. Maar dat laat onverlet dat het CPB door haar weigering zichzelf nog belachelijker maakt. Want wie kan nou in hemelsnaam iets met de twee bovenstaande scenario’s?

Zo zien de voorspellingen van het CPB er uit voor de arbeidsmarkt:

Ramingen van het CPB voor de arbeidsmarkt voor 2011 en 2012. Bron: CPB

Dus volgens de nationale definitie komt het werkloosheidspercentage in 2011 op 5,5% uit; voor 2012 gaat het CPB uit van een percentage van 6,5%. Een week geleden kwam het ING nog met cijfers van 5,4% (voor 2011) en 6,3% (voor 2012). Waarmee de bank een stuk positiever naar de economische ontwikkelingen kijkt dan het CPB.

Maar hoe realistisch is de raming van het CPB eigenlijk? Ik durf het wel aan om te zeggen dat de voorspelling van het CPB volstrekt onzinnig is. En daarbij doel ik vooral op haar voorspelling van de 5,5% werkloosheid in 2011. Reken maar even mee…

Want om op een gemiddeld werkloosheidspercentage van 5,5% uit te kunnen komen, is een explosieve groei van de werkloosheid in de laatste 2 maanden van dit jaar noodzakelijk. Tenslotte staat op dit moment (na 10 maanden) de werkloosheid op een gemiddelde van 5,26%; een stijging naar een gemiddelde van 5,5% vraagt om de volgende ontwikkeling:

Werkloosheidspercentage per maand, 2011. Grijze kolommen zijn lineaire extrapolaties om tot de voorspellingen van CPB (donkergrijs) en ING (lichtgrijs) te kunnen komen

De donkere kolommen stellen de noodzakelijke (lineaire) groei voor van het werkloosheidspercentage in november en december, wat nodig is om tot die 5,5% van het CPB voor 2011 te kunnen komen. De lichte kolommen stellen de groei voor die nodig is om tot de 5,4% van het ING te kunnen komen.

Om tot een gemiddelde werkloosheid van 5,5% over 2011 te kunnen komen moet de werkloosheid in december van dit jaar op 7,0% staan. Ongelogen! Dit is wat het CPB stelt met haar voorspelling over de werkloosheid. Een volstrekte onmogelijkheid dus. Sterker nog, op basis van deze voorspelling en het feit dat de gemiddelde werkloosheid over 2012 volgens het CPB op 6,5% uitkomt, betekent het dat in 2012 de werkloosheid dus moet gaan dalen ten opzichte van het niveau dat in december 2011 (7,0%) wordt bereikt. Briljant! Waarmee overigens niet is gezegd dat een werkloosheidspercentage van 6,5% volstrekte onzin is. Maar je kan ook goed gokken op basis van een volstrekt krankzinnig en ongeloofwaardig verloop van de werkloosheid.

Is het geen heerlijk idee dat het kabinet haar beleid stoelt op wat het CPB uit haar black box laat komen? Wat een ramp!

Dat is dus duidelijk. Vacaturekrant en 360inc zijn ten dode opgeschreven. Want ik kan me niet voorstellen dat deze sites winst maken. Online recruitment is dus geen interessante business voor TMG.

Wat zegt Van Campenhout/TMG over Classifieds? Het persbericht:

Leidende positie innemen in geselecteerde Classified categorieën.

TMG maakt duidelijke keuzes voor categorieën, gebaseerd op twee criteria: de aantrekkelijkheid van de categorie zelf en het vermogen om een leidende positie te behalen.

Hmm… daar kan je dus alle kanten mee op.

Want hoe aantrekkelijk vindt TMG online recruitment? En hoe schat TMG het vermogen in om hierin een leidende positie te behalen? Vooral ten aanzien van dat laatste punt zal het bedrijf autonoom geen potten kunnen breken gezien de pogingen tot nu toe (Vacaturekrant, 360inc). Maar daar is via overnames natuurlijk een mouw aan te passen. En op dat gebied heeft het bedrijf grote ambities. Er wordt maar liefst  EUR 300 miljoen aan overnames voorzien. Met een potentieel ‘klein’ probleempje:

TMG is van plan de overnamereeks met geleend geld te betalen: €250 mln van de benodigde €300 mln moet extern gefinancierd worden. Het is nog niet precies duidelijk hoe de uitgever dat geld gaat ophalen.

Maar stel dat TMG voor online recruitment kiest en ze kan het geld ophalen, dan ligt er natuurlijk een uitstekende overname-kandidaat te wachten: VNU Media. Dat bedrijf zit tenslotte vol met vreemd geld, en het zou me niets verbazen als de investeerders daar zo langzamerhand wat van terug willen zien. En het is de enige manier om een leidende positie in deze classifieds categorie te krijgen.

Gezien de keuzes van TMG zou VNU Media keurig in het rijtje met andere overnames passen: kopen op de piek van de waardering. Sugababes was zo’n ‘succes’ en wat te denken van Hyves?

Het sociale netwerk Hyves blijft qua financiële prestaties ver achter bij de hoge verwachtingen van moederbedrijf Telegraaf Media Groep (TMG). De kloof is zo groot dat de uitgever de interne winst- en omzetdoelen voor Hyves in 2012 nu al heeft afgeschreven, melden betrokkenen. TMG bekijkt hoeveel lager de lat moet worden gelegd voor de dochter, die een jaar geleden is ingelijfd voor € 43 mln.

Ja, TMG maakt bijzonder goede keuzes… Met de komst van ‘gratis’ vacaturesites zullen de vacaturesites van VNU Media margedruk en verlies van omzet ervaren. Voor een bedrijf als TMG dus het ideale moment om in te stappen…

Maar goed, genoeg vrolijke speculaties. Waar het om gaat is of TMG de online vacaturemarkt gaat selecteren als een classifieds categorie waar ze haar muntjes op gaat inzetten. Zo niet, dan is het gedaan met Vacaturekrant en 306inc. En anders kunnen we nog een interessante tijd tegemoet zien.

Ik ben benieuwd…

Ten aanzien van de toekomstverwachtingen van Hyves ook nog even dit:

Bij Hyves is het belangrijkste punt van zorg de afnemende activiteit van leden. Gebruikers stappen massaal over op het concurrerende platform Facebook. Sinds januari kalfde het aantal Hyves-paginabezoeken af van 200 miljoen tot minder dan 150 miljoen in oktober.

Ook het aantal unieke bezoekers per dag en het aantal minuten per Hyves-bezoek daalt, blijkt uit cijfers van onderzoeksbureau Comscore. Daarbij komt dat ook de markt voor de onlineadvertenties moeilijker wordt.

TMG wil niets zeggen over de financiële prestaties van Hyves, die zijn geconsolideerd in de groepsresultaten.

Het gaat lekker bij de uitgever… Je vraagt je af wat de waardering van Hyves op dit moment zou zijn. Iemand suggesties?

Merkel met een bolhoed op is natuurlijk sprekend Oliver Hardy. En daarmee is het komische duo compleet. Waarmee het opeens allemaal niet meer zo ernstig is. Wat een opluchting…

h/t Han Mesters

• Greece has €350 billion in total debt including about €70 billion in Troika "post-petition" loans; these are untouched.
• Of the €280 billion, roughly €75 billion is held by the ECB: this, like the Troika loans, will be untouched.
• This leaves just ~€200 billion in actual debt to undergo a haircut.
• Apply a 50% haircut to this debt (ignoring the fact that of this about €35 billion is held by Greek pension funds, and once the realization that Greek pensions have been cut in half dawns upon the population, the result will be the biggest riots ever seen in Athens yet)
• Total debt to be cut: just about €100 billion
• Hence, of the total €350 billion, just €100 billion is eliminated, most of it used to backstop and service Greek pension and retirement obligations
• €250, or the residual, of €350, the original, means a 28% haircut.

De Griekse schuldenberg wordt dusniet gehalveerd. En waar de banken de de waarde van het Griekse papier met 50% moet afboeken, hoeft de ECB dat niet? Die kan het Griekse waardepapier tegen volledige waarde in de boeken laten staan? Is men collectief krankzinnig geworden? Of was de ECB anders meteen naar de kloten geweest…

Hoe dan ook, de Grieken hebben hun schuld niet zien halveren. Maar met slechts 28% afnemen. Op papier althans (zie bovenstaande opmerking over de Griekse pensioenfondsen. De Grieken verliezen 50% van hun pensioenreserve terwijl de ECB niets inlevert??). En gaat Griekenland met zo’n beperkte afboeking op hun schuld zich werkelijk herstellen? Is er oprecht iemand die dat serieus denkt? Het Griekse BBP was in 2010 EUR 230 miljard en het wordt snel minder. Dus?

Alleen de commerciele banken moeten nu dus een afboeking doen van 50% op hun Griekse waardepapier. Op zich geen medelijden mee. Maar banken kopen bescherming tegen zulke situaties; in dit geval CDS (credit default swaps). Dat zijn het type verzekeringen waardoor AIG volledig is geimplodeerd in 2008. En feitelijk is een afboeking van 50% een zogenaamd credit event, waardoor de tegenpartij van de CDS de bank moet gaan betalen. En daar gaat nu achter de schermen een gigantische ruzie over ontstaan. Want een credit event is feitelijk het faillissement van Griekenland. Iets wat de Eurozone niet wil laten gebeuren. Maar als dat niet gebeurt en die verzekeringen worden niet uitbetaald zal geen enkele commerciele bank ooit nog waardepapier van enig Euroland willen hebben. Dat is plotseling nog toxischer geworden dan die vrolijke hypotheekderivaten uit de VS…

Eens zien of de banken hiermee akkoord gaan (wat al niet het geval was met het 21% haircut voorstel van medio 2011). En wat er gebeurt met banken die heel veel Grieks waardepapier op de balans hebben staan (denk bijvoorbeeld aan de grootste Franse banken). Wat betekent dat landen hun banken weer moeten bijstaan. Wat betekent dat bijvoorbeeld Frankrijk haar AAA rating zou kunnen verliezen. En wat dat betekent voor het ESFS kan je alleen maar raden. Mogelijk is Dexia slechts voorspel geweest…

Euroland is volstrekt en volledig krankzinnig geworden. Als ik in het buitenland ben doe ik voortaan maar net of ik ergens anders vandaan kom. Rusland of zo…