Is het 50%? Of slechts 28%!

0 Euro Naast volledige incompetentie laat Euroland zien dat ze heel slecht kan rekenen. Want de vannacht met veel bombarie gemelde 50% haircut op de uitstaande Griekse schuld is volgens onderstaande berekening niet meer dan 28%:

  • Greece has €350 billion in total debt including about €70 billion in Troika "post-petition" loans; these are untouched.
  • Of the €280 billion, roughly €75 billion is held by the ECB: this, like the Troika loans, will be untouched.
  • This leaves just ~€200 billion in actual debt to undergo a haircut.
  • Apply a 50% haircut to this debt (ignoring the fact that of this about €35 billion is held by Greek pension funds, and once the realization that Greek pensions have been cut in half dawns upon the population, the result will be the biggest riots ever seen in Athens yet)
  • Total debt to be cut: just about €100 billion
  • Hence, of the total €350 billion, just €100 billion is eliminated, most of it used to backstop and service Greek pension and retirement obligations
  • €250, or the residual, of €350, the original, means a 28% haircut.

De Griekse schuldenberg wordt dusniet gehalveerd. En waar de banken de de waarde van het Griekse papier met 50% moet afboeken, hoeft de ECB dat niet? Die kan het Griekse waardepapier tegen volledige waarde in de boeken laten staan? Is men collectief krankzinnig geworden? Of was de ECB anders meteen naar de kloten geweest…

Hoe dan ook, de Grieken hebben hun schuld niet zien halveren. Maar met slechts 28% afnemen. Op papier althans (zie bovenstaande opmerking over de Griekse pensioenfondsen. De Grieken verliezen 50% van hun pensioenreserve terwijl de ECB niets inlevert??). En gaat Griekenland met zo’n beperkte afboeking op hun schuld zich werkelijk herstellen? Is er oprecht iemand die dat serieus denkt? Het Griekse BBP was in 2010 EUR 230 miljard en het wordt snel minder. Dus?

Alleen de commerciele banken moeten nu dus een afboeking doen van 50% op hun Griekse waardepapier. Op zich geen medelijden mee. Maar banken kopen bescherming tegen zulke situaties; in dit geval CDS (credit default swaps). Dat zijn het type verzekeringen waardoor AIG volledig is geimplodeerd in 2008. En feitelijk is een afboeking van 50% een zogenaamd credit event, waardoor de tegenpartij van de CDS de bank moet gaan betalen. En daar gaat nu achter de schermen een gigantische ruzie over ontstaan. Want een credit event is feitelijk het faillissement van Griekenland. Iets wat de Eurozone niet wil laten gebeuren. Maar als dat niet gebeurt en die verzekeringen worden niet uitbetaald zal geen enkele commerciele bank ooit nog waardepapier van enig Euroland willen hebben. Dat is plotseling nog toxischer geworden dan die vrolijke hypotheekderivaten uit de VS…

Eens zien of de banken hiermee akkoord gaan (wat al niet het geval was met het 21% haircut voorstel van medio 2011). En wat er gebeurt met banken die heel veel Grieks waardepapier op de balans hebben staan (denk bijvoorbeeld aan de grootste Franse banken). Wat betekent dat landen hun banken weer moeten bijstaan. Wat betekent dat bijvoorbeeld Frankrijk haar AAA rating zou kunnen verliezen. En wat dat betekent voor het ESFS kan je alleen maar raden. Mogelijk is Dexia slechts voorspel geweest…

Euroland is volstrekt en volledig krankzinnig geworden. Als ik in het buitenland ben doe ik voortaan maar net of ik ergens anders vandaan kom. Rusland of zo…

Geef een antwoord

2 Comments
  • Bart
    says:

    De pensioenen worden alleen gehalveerd als de volledige waarde van de pensioenen in Griekse schulden belegd is, dus die bewering klopt niet. Verder wel opmerkelijke cijfers die waarschijnlijk voor flinke nieuwe rellen zullen zorgen.